银行行业月报：货币增速整体改善
1月社融存量同比增速8.2%，增速环比回落0.1%：1月，社融新增7.22万亿元，同比多增0.17万亿元，主要拖累项是新增贷款。当月人民币贷款新增4.9万亿元，同比少增0.32万亿元；政府债净融资规模为0.98万亿元，同比多增0.28万亿元。截至1月末，社融存量规模449.11万亿元，同比增速8.2%，增速环比回落0.1%。
1月对公信贷同比少增：1月，贷款增加4.71万亿元，同比少增0.42万亿元。截至1月末，金融机构人民币贷款余额276.6万亿元，同比增长6.1%，环比下降0.2%。根据《金融时报》数据，人民币贷款还原政府债置换因素后，人民币贷款同比增速约为6.7%。居民端，1月增加4565亿元，同比多增，其中，短期贷款增加1097亿元，同比多增，中长期贷款增加3469亿元，同比少增。企业端，1月新增4.45万亿元，同比少增，其中，短期贷款增加2.05万亿元，同比多增；中长期贷款增加3.18万亿元，同比少增；票据融资减少8739亿元，同比多减。结合《金融时报》从央行获得数据，1月企业新发贷款（本外币）加权平均利率约为3.2%，虽然较2025年同期低20BPs，不过环比回升约10BPs，或与信贷需求变化有关。
M1和M2均有所回升：1月，M2同比增长9%，增速环比回升0.5%；M1同比增长4.9%，增速环比回升1.1%。1月新增人民币存款8.09万亿元，同比多增3.77万亿元，人民币存款余额同比增速9.9%，增速环比回升1.2个百分点。
投资策略：2026年1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现了总量上保持适度宽松，更加重视结构调整的政策思路。银行端，我们预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强。考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，长线资金持续增配银行板块方向明确，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。